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        經營穩健 特種箱及貨運業務大幅增長

        時間: 2017-06-02瀏覽次數:
        近期公司披露主體長期信用和公司債13鐵龍02跟蹤評級,均為AA+。公司一季度實現營業收入20.3億,比上年同期增加46.65%,歸屬于上市公司股東的凈利潤8821萬,比上年同期增加65.15%。 鐵路貨運

        近期公司披露主體長期信用和公司債“13鐵龍02”跟蹤評級,均為AA+。公司一季度實現營業收入20.3億,比上年同期增加46.65%,歸屬于上市公司股東的凈利潤8821萬,比上年同期增加65.15%。
          鐵路貨運及臨港物流業務,2017年受益貨運量回暖而營收回升。
          鐵路貨運及臨港物流業務仍主要指公司在沙鲅鐵路從事的鐵路貨物運輸及相關的倉儲、裝卸、短途運輸等物流延伸服務業務。2016年,國家鐵路貨運止跌回穩,公司沙鲅鐵路貨物到發量合計有所上升。2016年,公司完成鐵路發送量1,826.64萬噸,同比增加167.64萬噸;鐵路到達量2,041.90萬噸,同比減少了36.50萬噸;臨港業務478.17萬噸,同比增加44.39萬噸。2017年第一季度受益于對公路超載的治理和經濟回暖影響,鐵路貨運量穩步回升。預計全年有望保持8-9%的增幅,營業收入突破11.5億。
          委托加工貿易業務,因一季度大宗鋼材上漲導致營收大增。
          此加工貿易業務類似物流供應鏈項目。近幾年,公司客戶類型逐漸由貨運類轉向貿易類客戶,因此加貿客戶增多??蛻羲桎摬馁Q易價納入公司營業收入,隨著鋼材價格上漲,導致公司營收增加。但此板塊毛利率較低1.5%,對公司利潤貢獻有限。參照其他供應鏈公司可做到2%毛利率,因此鐵龍對其供應鏈板塊還有管理提升空間。
          鐵路客運,毛利率高,但目前正隨著列車逐步到期退出,其收入利潤在公司中的占比逐年下降。2016年在公司所有業務中的毛利占比不到10%,預計2017年毛利占比還將繼續下降到8%。房地產及酒店出租車:營收占比高,但面臨去庫存壓力。2016年合計業務實現毛利占比5.8%在建項目,主要是位于大連普灣新區食品物流園區的冷鏈基地,預計要到2018年完工,截止2016年末項目進度為36%,年末累計投入資金3億元;還有特種箱構建1.8萬只的在建項目,項目進度為90%,2017年陸續上線。
          我們認為,隨著鐵路貨運回暖,電鐵還貸電價的實施、一帶一路戰略布局和鐵路公司浮動調價的可能性等綜合因素,再結合鐵路體系特種箱運輸的唯一性,推薦鐵龍物流,給予“增持”評級。

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